一、我们的分析与判断
    公司是国内港口工程及高端道桥工程市场的领导企业。公司共拥有6项港口与航道工程施工总承包特级资质和6项公路工程施工总承包特级，资质数量和营收规模稳居业内领先地位，在港口工程市场的占有率为70%，在特大桥市场的占有率为80%。预计”十二五”期间国内水运、公路交通投资仍将保持平稳，公司将继续保持在交通基建领域特大、复杂施工项目上的领先优势。
    国内吹填需求及海外市场扩张将使公司疏浚业务保持20%以上的复合增长。公司疏浚业务范围主要包括基建疏浚、维护疏浚以及吹填工程。其中，传统的基建疏浚和维护疏浚在公司疏浚行业收入中的占比已经不50%，而与临海工业区建设与沿海城市发展息息相关、具有海岸防护和围海造地功能的吹填疏浚正占据越来越重要的地位。公司未来疏浚产能将持续提升，使其在国内市场50%的占有率水平上继续提升，同时还将积极向海外市场发展。
    装备制造业务：海工产业链的综合优势将快速显现。公司除在传统集装箱起重机领域继续稳固其全球领先地位外，2009年以来还积极加强了海工设计与制造能力的投入。随着2010年公司收购的全球一流的海工设计公司F&G整合效应的逐步发挥，预计公司的装备制造的新签合同量和盈利能力有望在未来3年逐步重回2008年以前的景气状态。
二、询价建议
    建议询价区间5.60-7.32元。按照公司发行后的164.25亿总股本计算，预计公司2011-2013年的摊薄EPS为0.69、0.78和0.90元。我们对公司基建、疏浚业务按PE相对估值法进行估值；对公司装备制造业务（主要集中在公司持股46.12%的振华重工之中），鉴于这块业务目前处于景气筑底过程的微利状态，我们直接按公司持有的振华重工对应净资产账面价值进行估值。测算得到公司的每股合理估值为5.60-7.32元，建议投资者在此区间进行申购。