油运运价季节性上涨
    近期油运运价上涨主要由于春节前后出货高峰货主争相租船推动运价所致，或可弥补部分BDI大幅下滑对公司干散货业务造成的损失。我们预计，2011年全年油轮运力同比增长5.9%，其中VLCC及Suezmax运力分别增长8.8%和8%，而原油油轮需求同比下降2%，供给过剩导致运价下滑。我们预计2012年运力供给压力依旧，因此我们下调运价预测。
    密切关注伊朗局势对运价影响
    因伊朗核问题美欧相继宣布对其进行制裁措施，除禁止从伊朗进口原油，欧盟还禁止保险商对伊朗石油制品提供保险。绕开制裁措施很可能推动风险和交易成本上升产生风险溢价带动运价上涨；若局势继续恶化市场形成油价上涨预期，或将推动VLCC储油需求大幅消耗运力，甚至影响油轮运价周期。
    下调2011/12/13E盈利预测
    因燃油价格高企给成本造成上行压力，我们下调了2011年盈利预测从每股收益0.07元下调至0.06元。同时根据新的运价和成本假设，我们将2012/2013E每股盈利预测分别从0.09/0.15元下调至0.08/0.13元。
    估值: 上调至“买入”评级；目标价从Rmb3.95元下调至Rmb3.65元我们基于1.25x 2012 P/B，与行业平均估值一致，得出新目标价3.65元，高出目前股价16%。但考虑到基本面下行风险有限，而公司目前估值处于历史低点，因此我们将评级从“中性”上调至“买入”。