公司 2011年实现营业收入 80.6亿元，同比增长 19.37%，实现归属于母公司所有者净利润 11.94 亿元，对应每股收益 1.71 元，较去年增长 35.29%，符合我们预期。2011年公司毛利率为 24.7%，较 2010年上涨 0.01个百分点，同时净利润率提高 1.74个百分点，至 14.81%。考虑到公司业绩增长稳定，煤机行业景气度长存，在未考虑股本摊薄的情况下，我们小幅上调盈利预测，2012、2013年每股收益分别为 2.14元和 2.80元。根据 15倍 2012年市盈率，我们上调目标价至 32.13元，维持买入评级。 支撑评级的要点 
     公司净利润增长率高于营业收入增长，主要由于 2011年公司期间费用占营业收入比例大幅下降，从去年的 8.03%下降至 6.47%。期间费用同比下降 4%，显示出公司的管理高效率。  
    液压支架毛利率仅小幅下降 0.6 个百分点，目前支架市场价格基本稳定，预计对公司业绩影响不大。去年全国煤炭新增产能 9,500 万吨，预计今年将达到 2亿吨，煤机行业景气度将能持续、稳定。 
    新厂区投入使用，产能逐步释放，预计 2012年实现产能 60万吨，同比增长 25%左右。由于公司一直处于产能受限状态，新增产能将有望全部转化为收入。  
    公司 H股发行预计在今年内完成，借此公司可以提升海外品牌形象，同时对未来公司的全球化生产和营销具有积极作用。 
    评级面临的主要风险 
    公司 H股增发预计年内完成，预计将有业绩摊薄的风险，但长期来看将有助于公司技术水平的提升和海外市场的扩张。 
    估值 
    考虑到公司业绩增长稳定，煤机行业景气度长存，在未考虑股本摊薄的情况下，我们小幅上调盈利预测，2012、2013年每股收益分别为 2.14元和 2.80元。根据 15倍 2012年市盈率，我们将目标价由 30.23元上调至 32.13元，维持买入评级。