投资要点
    事件：
    国电南瑞公告 2011 年年报：公司2011 年全面超额完成年初制定的计划，年内实现营业收入46.60 亿元，同比增长87.75%，追溯调整后同比增长53.49%；实现净利润8.55 亿元，同比增长80.12%，追溯调整后同比增长64.80%；2011 年度每股收益0.81 元。2011 年年内新签合同72.20 亿元，同比增长60.09%。
    公司预告 2011 年度利润分配预案：拟每10 股转增1 股送4 股并派发现金红利1 元。
    公司初步规划 2012 年新签合同88 亿元，同比增长21.88%；计划2012 年实现营业收入60.68 亿元，同比增长30%；计划实现净利润11.12 亿元，同比增长30%。
    点评：
    公司 2011 年经营状况大部分在我们的预料之内，可能低于市场的预期。究其原因在于市场对公司寄予了太高不切实际的短期幻想，并太专注于事件性预期的实现。我们再次重申，国电南瑞作为国内具备先进装备制造能力与技术的高技术企业，其成长的路径和时限将很长，这将持续超出市场的预期。
    超出预料之二是高达 72 亿元以上的新签合同。据此已经可以基本断定2012 年国电南瑞仍将具备大幅超额实现2012 年度计划的可能。
    超出预期之三是公司在新能源技术与网外衍生应用性技术与产品的尝试与突破上。这本在我们预料的，电力自动化设备研制企业天生具备将其先进的实时监测控制保护技术向其他行业辐射的能力的推断之内，出乎意料的是国电南瑞在网外的技术产品应用上疾行的速度。据此我们预料，2～3 年内，风光储输、电动车充换站、风电场自动化、核电监控等新业务将成为公司主业亮点。
    超出预期之四是协同效应与管理改善的幅度，我们寄希望于国网、集团对上市公司施加更加有力的影响，并向国电南瑞今后的发展提供更加有现实意义的帮助。