国电南瑞发布2011 年年报，公司签订合同72.20 亿元，同比增长60.09 %， 完成年度计划的120.33%；实现营业收入46.6 亿元，同比增长87.75%（追溯调整后同比增长53.49%），完成年度计划的133.14%；归属于母公司净利润8.55 亿元，同比增长80.12%（追溯调整后同比增长64.80%），完成年度计划的128.38%，实现基本每股收益0.81 元。 
    主要观点  
    1. 各项业务全面开花，调度自动化是亮点。公司借力智能电网全面示范与加速推广，智能调度、智能变电站、智能配电、智能用电等业务均实现快速发展。公司在调度自动化市场拥有绝对的话语权，2011 年在既有良好基础上增长73.88%，进一步巩固了公司在该领域的地位。  
    2. 公司产业发展能力显著提升，继续占领智能电网建设的高地。2011 年公司成功并购安徽继远电网公司、安徽中天电子公司，进一步拓展了公司的产业链条，提高了经济规模，有利于公司在未来的市场竞争中占据优势。  
    3. 公司农电/配电自动化及终端设备有望成为2012 年的增长点。公司2011 年该项业务实现营收5.61 亿元，较上年同期增长113.86%，营业利润较上年同期增长32.92%。十二五期间国家加大农网、配网建设是大势所趋，随着农网、配网建设的启动，预计公司农网配网业务将会有更出色的表现。  
    4. 公司轨道交通综合监控系统保持业界第一，工业控制领域相关产业有序推进。公司轨道交通业务和电器控制业务分别实现营收5.89 亿元和3.81 亿元，较上年同期增长35.49%和127.91%。随着各主要城市轨道交通建设加快推进，以及公司工业控制业务的不断完善发展，公司两项业务在2012 年仍将维持较高增速。  
     5. 公司市场开拓能力进一步提升，业绩增长动力强劲。2012 年公司计划新签合同88 亿元，同比增长21.88%，计划实现营业收入60.68 亿元，同比增长30%，计划实现归属于上市公司普通股东的净利润11.12 亿元，同比增长30%。我们认为，随着农网配网建设和充换电站的扩大试点的快速推进， 公司将在农电/配电自动化和用电自动化两项业务的带动下将继续保持高速增长。   
     风险提示  1. 智能电网建设进度不达预期的风险。  2. 行业政策风险。