全年年业绩基本符合预期   
    2011 年公司签订合同72.20 亿元，同比增长60.09 %，完成年度计划的120.33%；实现营业收入46.6 亿元，同比增长87.75%（追溯调整后同比增长53.49%），完成年度计划的133.14%；归属于母公司净利润8.55 亿元，同比增长80.12%（追溯调整后同比增长64.80%），完成年度计划的128.38%，实现基本每股收益0.81 元。  
    盈利水平稳定，未来有提高的可能   从2010 年开始的这两年，各项产品的毛利率水平基本维持稳定，但因产品结构的变化，使得综合毛利率水平略有下滑。  
    随着公司销售规模的的扩大，销售费用率和管理费用率将进一步降低，因此公司综合盈利水平有降低的可能。  
    不乏新增长点   
    2011 年公司配电自动化、调度自动化、电气控制自动化的增长率分别为113.86%、73.88%和127.82%，是公司收入规模保持高增长的主要贡献者。  
    预计2012 年随着配电自动化建设的推进、智能调度系统需求的增长以及公司在发电机组励磁系统及风电控制系统领域技术水平的提升，公司在这几个领域仍可保持高速增长。  
    风险提示   
    公司第二大股东国电电力如继续减持公司股份，公司股价将面临压力；随着公司规模的扩大，虽新增长点不断，但增长率会逐步放缓；公司估值水平已处于历史低位，但与其他股票比，估值仍偏高，估值有向下修正的可能。  
    维持"推荐"评级   我们预计2012-2014 年公司每股收益分别为1.34、1.92 和2.60 元，因业绩确定性强，我们按照2012 年每股收益的25-30 对公司进行估值，得到公司的合理股价范围为33.59-40.30 元，维持"推荐"评级。