结论与建议： 
    公司系国内光伏逆变器龙头，2011年预告净利润YoY+15%~19%，其间毛利率虽有所下降，但仍保持在预期的范围内。我们依旧看好2012年及以后国内市场启动对公司光伏逆变器业务的拉动。 预计公司2011、12年EPS分别为0.980元和1.373元，YoY分别增长18.60%和40.11%。目前2012年A股P/E为17倍。鉴于中国光伏市场积极的规划前景，维持公司买入的投资建议，目标价为A股30元（2012年22x）。 
     2011年净利润YoY+14.84%~18.89%：公司业绩预告，因期内加大力度开拓国内市场，内销收入有大幅度增长，公司2011年预计实现净利润1.70亿元-1.76亿元，其中包括0.21亿元非经常性损益。 
     Q4受政策拉动，营收规模和毛利率水平皆有所改善：中国市场2011年Q3初提出回购电价政策，随后以青海等省为先导，光伏装机量开始快速上升。受此拉动，我们认为公司Q4产品销售规模超过3亿元，超过上半年规模，QoQ+20%左右，同时毛利率预计较Q3亦有回升。 
     "十二五"太阳能规划上调至15GW：较此前"草案"再次上修50%，未来国内市场将达到年均3GW的需求（2012年预计即能达到2.5G以上的装机量），带动国内逆变器市场的跃进。 
     预计公司11-13年光伏逆变器销量CAGR达到60%：公司2011年光伏逆变器出货量预计超过650MW，YoY+90%。IPO投建1GW逆变器新产能，预计2012年底产能规模达1.5GW；同时预期2012年产品销量将超过1GW，"十二五"头三年CAGR达到60%。 
     公司立足中国，产品技术优势比肩国际一流：逆变器转化效率、MPPT等指标领先于国内，同时有上海世博会、鸟巢等重大项目积累的宝贵经验。未来中国市场的兴起将是公司最大的契机。 
     业绩预测：预计公司2011、2012年营收将分别达到8.95亿元和12.36亿元，YoY分别增长49.44%和38.12%；实现净利润分别为1.76亿元和2.46亿元，YoY分别增长18.60%和40.11%；EPS分别为0.980元和1.373元。目前2012年A股P/E为17倍。鉴于中国光伏市场积极的规划前景，维持公司买入的投资建议，目标价为A股30元（2012年22x）。