结论与建议：
    公司系国内光伏逆变器龙头，技术指标比肩国际一流水平，IPO 扩建产能的时机与国内光伏“十二五”规划同步启动，同时有上海世博会、北京鸟巢等重大项目积累的宝贵经验，未来业绩增长能够保障。
    预计公司2011、12 年EPS 分别为0.986 元和1.373 元，YoY 分别增长19.40%和39.17%。目前2012 年A 股P/E 为24 倍。鉴于中国光伏市场积极的规划前景，初次评级，我们给予公司买入的投资建议，目标价为A 股40 元（2012 年30x）。
     阳光电源是国内光伏逆变器市场龙头：光伏逆变器是公司主营业务之一，占总营收的八成以上，2010 年公司在国内光伏逆变器市占率达到42.8%，连续第三年位列第一。
     “十二五”太阳能规划上调至15GW：较此前“草案”再次上修50%，未来国内市场将达到年均3GW 的需求，带动国内逆变器市场的跃进。
     预计公司11-13 年光伏逆变器销量CAGR 达到60%：公司IPO 投建1GW 逆变器新产能，预计2012 年底产能规模达1.5GW；同时预期2012 年产品销量将超过1GW，“十二五”头三年CAGR 达到60%。
     公司立足中国，产品技术优势比肩国际一流：逆变器转化效率、MPPT 等指标领先于国内，同时有上海世博会、鸟巢等重大项目积累的宝贵经验。
    未来中国市场的兴起将是公司最大的契机。
     预计公司 2011、2012 年营收将分别达到8.24 亿元和12.36 亿元，YoY分别增长37.67%和49.92%；实现净利润分别为1.77 亿元和2.46 亿元，YoY 分别增长19.40%和39.17%；EPS 分别为0.986 元和1.373 元。目前2012 年A 股P/E 为24 倍。鉴于中国光伏市场积极的规划前景，初次评级，我们给予公司买入的投资建议，目标价为A 股40 元（2012 年30x）。