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    长安汽车今天公布了2011 年盈利预警，预计净利润约为人民币9-10 亿元，较2010 年下降50.67%-55.60%。公司将盈利的大幅下降归结为2011 年市场需求收缩和鼓励政策退出导致微面销量同比下降28.25%。同时，公司宣布将于2012年2 月3 日召开临时股东大会审议不超过20 亿元的3-7 年期债券发行议案（旨在补充流动资金）。
    潜在影响
    公司公布的人民币9-10 亿元2011 年净利润预期低于我们此前10.44 亿元的预测，这印证了我们对公司在汽车市场增长放缓的情况下仍积极扩张产能的担忧。
    我们还预计，由于资本开支高企，经营性现金流低于预期，公司现金和现金等价物将从2011 年底的人民币70 亿元降至2012 年底的30 亿元。我们认为发债募资计划将有助于长安汽车增强财务灵活性。我们将公司2011/12/13 年每股盈利预测下调8%/8%/6%，以反映低于预期的销量增长。
    估值
    我们重申对长安汽车A/B 股的卖出评级，并根据盈利预测调整，将基于市净率-净资产回报率的长安汽车 A 股 12 个月目标价格下调至人民币2.96 元（此前为3.22元），对应22.2%的下行空间。同时我们将基于A-B 股溢价的长安汽车B 股12个月目标价格下调至1.57 港元（此前为1.70 港元），对应42.7%的下行空间。
    主要风险
    长安福特、长安马自达和长安本土品牌的新产品销量高于预期；微面新刺激政策的出台。