长安汽车(000625.SZ/人民币4.39, 持有)前3 季度实现销售收入196.1 亿元，同比下滑14.2%；归属母公司净利润同比下滑47.8%至9 亿元左右，折合每股收益0.19 元，其中1、2、3 季度每股收益分别为0.15 元、0.07 元和-0.03 元，盈利下滑幅度显著。【】。我们认为由于本部微车销量持续下滑，同时长福马等合资公司贡献投资收益大幅萎缩，导致公司3 季度业绩出现净亏损约1.4 亿元。【】。
    3 季度，公司合并层面销量（微车+自主轿车）同比下降18.8%，对应销售收入同比下滑18.6%，两者降幅基本相符。毛利率方面，公司前3 季度综合毛利率同比下滑5.4 个百分点至13.2%，其中1、2、3 季度毛利率分别为13.4%、14.8%和10.8%，较上年同期分别下降6.4、4.3 和5.5 个百分点。我们认为，原材料成本维持高位、规模效应缩减以及降价促销等因素对本部业绩造成较大负面影响。3 季度本部盈利继续陷入亏损状态（亏损额约3.2 亿元），亏损幅度较2 季度有所扩大。
    合资公司方面，3 季度贡献投资收益1.8 亿元，同比和环比分别大幅下滑58.6%和64.8%，我们认为主要由于长福马销量环比下滑，且相应政府补贴当季未能计入，导致盈利波动，预计4 季度有所好转。销量方面具体来看，3 季度除长安铃木同比增长19.2%外，长福马和江铃控股销量同比均有小幅下降。环比方面，由于淡季效应，3 家合资公司销量环比2 季度均呈现负增长，长福马、长安铃木、江铃控股环比降幅分别为17.1%、8.8%和14.2%。