投资公告摘要：  
    上海浦东国际机场T1 航站楼改造项目，具体分为浦东机场T1 航站楼建筑流程改造和行李处理系统改造两大部分，估算投资分别为9.8、2.4 亿元，合计12.2 亿元。  
    该项目预计于2012 年底前动工、2014 年底竣工。  
    本次改造用途，主要为增加T1 吞吐能力，本次改造按浦东机场T1 航站楼远期年旅客吞吐量3,680 万人次的运行能力设计，在不停航的情况下组织实施， 涉及建筑流程改造工程和行李处理系统改造工程两大部分，同时做好浦东机场T1 航站楼与S1 卫星厅功能衔接的预留。建筑流程方面包括扩建及原有设施调整改造，主要是建筑结构、室内装饰以及各类设备系统等；行李处理系统主要包括分拣系统更新，增加离港转盘和行李皮带走向调整等。  
    点评：  
    本次改造项目和总预算基本符合预期。本次改造采取不停航施工，对公司主业基本无影响。由于规模较小，本次改造的资金来源将以公司自有资金解决， 按折旧和摊销20 年测算，预计该项目投产后将每年增加折旧折合EPS0.024 元，对业绩影响小且在2015 年开始体现。  
    投资建议  
    在不考虑收费并轨和资产注入的情况下，我们预计2011-13 年上海机场EPS0.80、0.95、1.13 元，最新收盘价对应估值15.4X11pe、13.0X12pe， 维持"买入"。  
    风险提示  国际流量大幅下滑，油价大幅下跌，营业税改增值税。