国内业务受世博翘尾因素影响，国际业务持续正增长
    10月，受世博翘尾因素影响，公司国内航线飞机起降、旅客量同比分别下降1.7%、7.2%，其中飞机起降增速自8月见底以来持续回升；随着日韩航线持续恢复，国际航线旅客量同比增长3.1%，较9月有所上升。（）我们预计，虹桥机场飞机起降、旅客量同比分别下降4%、7%，其中，国际航线旅客量同比增长约10%左右，创年初以来新高。（）
    日均航班量有望接近1000班，11月业务量有望恢复适度快速增长我们预计，10月31日开始的冬春航季，浦东机场日均航班量有望接近1000班/天，同比增长约11%；加之11月起世博高基数效应消失，公司业务量有望重回适度快速增长通道。
    内航外线收费并轨临近
    我们预计，内航外线收费上调临近，若分两次，2011年底有望实现第一步上调；若一步到位，时间点或在2012年；我们预计，资产注入将包括虹桥机场、浦东机场国际货站51%股权等，有望增厚业绩。
    估值：维持公司“买入”评级，目标价17.82元
    不 考 虑 资 产注入和机场收费上调， 我们预计2011-2013 年公司EPS0.80/0.96/1.14元，我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC8.3%假设下得出目标价17.82元。