投资要点
    三季度业绩增速大幅度回落，略低于预期
    公司三季度实现营业总收入12.11 亿元，同比增5.55%；归属于母公司净利润为4.12 亿元，同比增2.81%；基本每股收益0.213 元，略低于预期。【】。主业利润及投资收益同比仅增长7.6%和1.2%，公司面临去年世博会高基数，业绩增速明显回落，投资收益贡献也有所减少。【】。
    主业收入增速超过生产量增长
    公司三季度由于受到去年世博影响，机场进出港航班客座率明显低于去年。三季度公司起降架次增长0.66%，而旅客吞吐量则同比下滑3.27%。因此，公司三季度主业收入仅增长5.55%。国际航线比例的增长以及非航业务收入保持良好水平，使主营收入增速仍然快于生产量增速，公司收入结构有所改善。
    成本增速放缓，绝对水平保持稳定
    公司成本增长进一步放缓，受到生产量增长较小的影响，公司主营业务成本总量与二季度相同。预计公司成本在四季度也保持较小的增长幅度。
    投资收益受到油价回落影响，贡献下滑
    由于三季度国际油价明显回落，而国内油价也由上涨开始向下回落。受此影响，公司联营子公司浦东航油的三季度利润明显下降，从而使得公司投资收益总量明显小于一、二季度。预计随四季度航油价格不会明显波动，航油公司业绩和整体投资收益总量也与三季度持平。
    四季度业绩有望加速增长
    世博结束后，浦东机场起降架次及旅客吞吐量均有明显回落，预计四季度公司航空业务量增速将明显加快。同时非航业务收入将保持上半年的增速。虽然投资收益总量有所下降，但在主业利润增长的驱动下，公司四季度业绩有望加速增长，增速在10%以上。
    长期看好枢纽建设，维持“强烈推荐”
    我们小幅下调公司业绩预测，11、12 年下调幅度分别为3.7%、4.5%。预计公11-13 年EPS 分别为0.80、0.95、1.10 元，对应10 月27 日的动态PE 为16.1、13.7、11.8 倍。公司正在向枢纽综合服务型机场转变，非航业务发展的前景看好，短期的业绩增速放缓不改长期的业绩稳定增长。维持“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示：宏观紧缩政策持续以及航空公司发生意外事件，有可能影响公司生产量及业绩增长。