三季度业绩同比持平，符合预期   2011 年前三季度，公司实现营业收入33.8 亿元，同比增长10%。。归属母公司所有者的净利润11.3 亿元，实现每股收益0.59 元，同比增长19%。。剔除浦东航油投资收益后，前三季度净利润同比增长23%。其中，第三季度营业收入同比增长6%，每股收益0.21 元，同比持平，基本符合我们0.22 元的业绩预测。  公司第三季度业绩同比持平，主要源于：第一，世博基数效应导致浦东机场第三季度客流同比负增长。第二，公司对浦东航油的投资收益回落。  国内业务负增长，国际业务持平，世博基数效应凸显   2011 年前三季度，浦东机场起降同比增长4%，旅客吞吐量同比微增1%。其中， 第三季度旅客吞吐量录得3%的负增长，主要源于世博基数效应的如期显现。  第三季度国际航线客流同比持平，国内航线客流同比负增长6%。由于世博会所带来的脉冲式客流以国内旅客为主，因此世博基数效应凸显于国内航线。  投资收益：国际油价走平，浦东航油盈利继续回落   2011 年前三季度，公司对浦东航油的投资收益同比增长11%左右，占上海机场净利润的28%。其中，第三季度浦东航油投资收益同比下滑9%，环比二季度大幅下滑36%。浦东航油盈利回落，主要源于国际航油业务的超额收益的消失。随着国际航油采购成本的提升，及国际油价的走平，浦东航油盈利自二季度开始逐步回落。  维持"推荐"评级   公司三季度业绩增速或为全年最低，未来成长确定。小幅上调2011 年EPS 预测至0.78 元，维持2012 年0.89 元/股的盈利预测，2011/12 年PE17/15 倍。  公司未来三年业绩复合增速20%以上，且存在内外航收费并轨增厚业绩及资产注入预期。未来扩建风险较低，远期投资回报率相对稳定。我们于10 月10 日上调评级至"推荐"。