投资要点
    我们将北京银行2012 年的投资亮点总结为：（1）资本充足率和存贷比约束下潜在贷款增速较高。（2）信贷结构调整仍有较大空间，这是我们本次新增的对北京银行的新认识，并因此而上调对2012 年的业绩预期。（3）经营风格稳健，资产质量优异。
    不考虑定增情况下，我们预计 2012 年北京银行的信贷规模增速将超过17%。若定向增发完成，潜在的信贷规模增速可以达到20%。北京银行118 亿定向增发方案已经过会，方案确定性较强，我们预计很快可以拿到正式批文并正式进行。
    相比宁波银行和南京银行，北京银行过去的客户结构主要以大中型客户为主，但近两年公司在向零售和中小企业转型方面较为积极，且效果良好。我们预计2012 年可能会加大小微业务推广力度（通过打造文化金融、科技金融、商圈贷款等特色品牌来实现），增加小微业务占比，贷款收益率仍有较大的提升空间。
    我们预计北京银行2011 年末不良贷款仍持续“双降”的态势。北京银行是城商行中抗风险能力相对较强的银行之一，该行平台贷款余额持续下降，资产质量趋势良好；房地产贷款风险亦较低。
    盈利预测与投资建议：预计2011-2013 年净利润为88/110/136 亿，增长30%/25%/24%，考虑定增EPS分别为1.42/1.51/1.87 元，BVPS 为8.0/9.9/11.8 元。当前股价交易于0.97X2012PB 及6.4X2012PE，按照2012 年1.30-1.40XPB 作为合理估值区间，目标价12.92-13.92 元，上调评级至“买入”。
    股价潜在的催化剂：（1）城商行跨区域经营政策若明朗，有利于北京银行的异地扩张及估值水平提升。
    （2）定向增发启动，由于定向增发价（除息后）为10.66 元，而当前股价低于定增价。（3）若拨贷比等监管政策可能放松，将大大减少北京银行拨备压力（不良率及拨备覆盖率水平在三家城商行中最优）。