投资要点： 
    净息差明年有反弹  
    债券利息收入预计明年增长20%  
    上调评级至增持   
    报告摘要：  
    预计明年净息差会有小幅反弹。四季度净息差与三季度相比基本持平，存贷款成本均出现上升，到年底时存款成本上升的多一点。预计明年净息差同比今年也会有小幅反弹。  
    系统性存款再现增长。由于公司存贷比偏低，存款压力不大。同时， 2012 年1 月1 日开始推出社保金融IC 卡，服务于北京地区32 万户市属和海淀区公务员，这部分存款具有系统性存款的特点，可以做到几十个亿的规模。  
    明年压缩新债久期。目前公司债券资产占比20%，60 个亿的利润贡献。可售占比50%，持有至到期占比45%，交易类占比5%。现在债券久期4.5 年，明年新债券久期压缩到3 年内，控制长期债券规模。预计明年债券投资收入增长20%。  贷款争取早投放。春节前对资金的需要会使明年一季度信贷投放增加，原则还是早投放早受益，少承担减值成本。现在看项目需要还不错。明年信贷规划，三分之二对公，三分之一零售。整个增量的40% 给中小企业。 
    投资建议。我们预计北京银行2011-12 年净利润增速分别为30.5%和25.7%，达到88.8 亿和111.64 亿元，每股收益为1.21 和1.53 元，目前股价对应2012 年PE 和PB 分别为6.01X 和0.94X，由于公司净息差在本轮反弹中弱于其他银行，在系统性存款将有所增加的条件下， 公司存款增长将由于同业，同时异地分行开设政策在2012 年会出台， 也将利好公司，上调公司评级至增持。