投资要点： 
    四大特色品牌大放异彩  
    "信贷工厂"支撑中小企业业务发展  
    增持评级  
    报告摘要：  
    中小企业业务稳健发展。截至2011 年末，北京银行中小企业人民币贷款余额1497 亿，占同口径对公贷款余额的46%，较年初增幅24%， 占同口径对公贷款增量的66%；户数为5078 户，较年初增幅34%。单户融资额500 万（含）以下小企业人民币贷款余额54 亿元，较年初增幅46%。  
    四大特色品牌大放异彩。文化金融：北京银行是最早支持文化创意企业的银行，截至2011 年12 月31 日累计发放贷款300 亿元，增幅超过70%。科技金融：最早与中关村管委会合作，推出一系列贷款；最早推出"融信宝"中小企业信用贷款。绿色金融：与中国节能协会节能服务产业委员会形成战略合作协议，在未来5 年内为其会员企业提供意向性授信100 亿元。小微金融方面。北京银行积极关注小微企业， 针对小微企业融资特点，加大小微融资产品研发和倾斜支持力度。  
    提升中小企业业务操作流程，推出"信贷工厂"。"信贷工厂"模式主要特色：一是专业化分工，营销与操作职能分离，提高生产力；二是风险嵌入营销，提高效率。按照流程，主要有以下四大亮点。  
    投资建议。我们在12 月29 日报告中已将公司评级调为增持，主要是基于存款持续改善和异地分行有望放行。通过对中关村分行的调研， 我们认为公司中关村中小企业有经营特色，可以享受到政策红利且可以以不同于江浙中小企业的模式规避风险。我们预计北京银行2011-12 年净利润增速分别为30.5%和25.7%，达到88.8 亿和111.64 亿元，每股收益为1.21 和1.53 元，目前股价对应2012 年PE 和PB 分别为6.01X 和0.94X，维持增持评级。