公司计划未来2-3年提升资源自给率
    公司计划未来2-3年将铁矿石和焦煤资源自给率分别提升至40%-50%和1/3。
    我们预计依靠公司目前拥有的铁矿和焦煤产量难以达到自给率目标，因此我们预计未来2-3年公司会继续通过收购资源资产以达到自给率目标。
    瑞银预计铁矿石价格未来两年仍维持在高位
    瑞银认为铁矿石海运供需会从2014年才转为供过于求，并认为矿石价格在未来两年仍处于高位，我们预测12/13年铁矿石均价分别为157美元/吨，153美元/吨，同比分别下降4%/3%。我们认为支撑未来两年铁矿石价格的因素有：中国钢产量料继续增长；受政治因素影响，预计印度铁矿石出口逐渐减少。
    公司产品结构预计将逐步提升
    我们认为在总产量未来增长有限的情况下，公司将通过调整产品结构来提升钢铁主业的盈利能力。考虑到船板需求短期难以明显复苏，公司计划将船板产量占比从目前的55%-60%逐渐降低至40%左右，提高高端的特殊钢，例如特殊用途管线钢，高强板，高档容器钢，汽车机械用钢等产品的产量占比。
    估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价人民币4.2元
    我们预计2011/12/13年EPS为0.22/0.30/0.36元。我们采用ROE-市净率法。我们预计2011-2013年平均ROE为10.1%，比中期ROE7.5%高34%，因此在中期PB(1.3倍)基础上给与10%的溢价得出1.4倍目标市净率，基于我们预测的2012年2.9元每股净资产得出人民币4.2元目标价。