1．事件  （1）公司发布《2011年度三季报》：三季度实现营业总收入108.66 亿元、归属于母公司所有者的净利润1.50亿元，分别同比增长43.11%、32.94%，三季度EPS为0.04元，1-9月份累计EPS为0.19元，去年同期为0.16 元。【】。  1-9月份累计经营情况：营业收入、营业成本较去年同期分别上升37.93%、40.61%，实现归属于母公司所有者的净利润7.36亿元，同比增长18.08%。【】。  原因：我们认为公司营业收入的上涨应主要归因于钢价上升和销量增加，净利润受毛利率降低影响出现小幅下滑。  2．我们的分析与判断  （1）我们认为公司报告期的业绩表现主要受以下四点因素影响：  第一，公司延续了半年报时的产量增长势头，三季度产量继续同比增长，维持对公司全年钢材产量增长10%以上的预测。  第二，三季度继续受益钢价上涨，提高了销售收入。  第三，原燃料价格高位运行带来了显著的成本压力，三季度毛利率同比小幅下滑，环比下滑幅度更大。  第四，受银行利率上升、产品销量增加等影响，费用率大幅上升。  （2）预测2011-2012 年EPS 为0.24 元、0.35 元  我们认为公司1-3季度业绩低于预期，四季度受钢价大幅下滑影响预计难以出现大幅改善，全年小幅增长是大概率事件。长期来看，公司板材尤其是品种材的盈利能力将不断改善，高端长材产品也值得看好。未来，公司资源掌控的程度将继续向好。  我们调整2011-2012年EPS为0.24元、0.35元，目前估值处于历史低位， 考虑到2011年业绩的低于预期，给予谨慎推荐评级。