2011 年10 月27 日南钢股份公布2011 年三季报，报告期基本每股收益0.039 元，较去年同期的0.029 元同比增长32.94%，我们认为业绩表现符合预期，分析如下：
    公司三季度盈利同比继续保持上升，但环比出现下滑。。公司三季度实现营业收入108.66 亿元，较去年同期75.93 亿元同比上涨43.11%，较二季度环比增加10.86%；实现归属母公司的净利润为1.50 亿元，较去年同期1.13 亿元同比增加32.94%，较二季度环比下滑52.48%；加权平均净资产收益率为1.38%，较去年同期1.61%同比减少0.23 个百分点；实现基本每股收益0.039 元，较去年同期0.029 元同比增加32.94%，较二季度环比下滑52.03%。。
    公司前三季度盈利同比继续保持增长。1~9 月份营业收入300.39 亿元，较去年同期217.79 亿元同比增加37.93%；1~9 月份累计实现归属母公司的净利润为7.36亿元，较去年同期6.23 亿元同比涨幅18.08%；1~9 月份实现基本每股收益0.19元，较去年同期0.161 元同比涨幅18.01%。
    2011 年是公司实现整体上市后的第一年，今年以来主要经营指标同比多呈现上升态势。1~9 月份营业收入较上年同期上升37.93%，主要系公司产品销售价格同比上升及产品销售量同比增加所致； 营业成本较上年同期上升 40.61%，主要系公司主要原燃料采购价格同比上升及产品销售量同比增加所致；销售费用较上年同期上升41.87%，主要系公司产品销量及出口比重同比增加所致；财务费用较上年同期上升34.12%，主要系银行贷款基准利率同比上升所致。
    公司 10 月份铁水外溢事故正得到妥善积极处理。10 月份意外生产事故对公司的股价有所影响，据我们最新与公司交流得知，事故高炉已接近淘汰年限、原已有计划年内关停，公司正以积极态度处理善后事宜，对全年产量目标及盈利影响较小。
    维持“增持”投资评级。公司体制灵活、一直积极锁定铁矿石资源，并坚持做强中厚板、做精特钢及棒线材的产品差异化竞争策略，但考虑到长材压力在1 0 月份已明显释放出来，钢价、矿价已同步回落，我们将2011-2013 年EPS 小幅调低为0.25元、0.3 元、0.32 元，当前股价对公司不利因素提前有所反应，维持“增持”评级。
    风险提示：钢材、铁矿石价格的大幅波动；钢铁相关政策及执行力度等。