报告关键要素: 公司主要从事中枢神经药物制剂及原料药的生产和销售，国内唯一专注于中枢神经药物细分市场，药物产品线最为丰富企业。未来3-5年内公司仍以麻醉镇痛业务为主，随后精神类药物业务有望超越麻醉镇痛业务。中枢神经系统药物属于政策严格监管市场，行业高壁垒、高毛利、低竞争。
    公司也是目前上市公司中精神疾病领域稀缺的投资标的。 投资要点: 右美托咪定上市，成为新的业绩增长点：右美托咪定具有较强的镇静作用，相比咪达唑仑有较强镇痛作用，并可减少阿片类镇痛药用药量，可部分替代使用；且价格高，利润空间大。目前市场只有恒瑞医药一家，2011年销售收入预计在1.5亿元左右，基本在大城市及三甲医院推广和使用，即将度过产品培育期与宣传期；公司利用咪达唑仑的销售渠道，有望快速打开市场，成为公司2012年业绩新的增长点。 
    公司新产品储备丰富，未来多个新品种有望获批上市：麻醉镇痛药，丙泊酚预计2012年2季度获批，枸橼酸芬太尼、瑞芬太尼有望2012年1季度末获批上市；一类新药心血管药物盐酸埃他卡林及片剂正在报批中，由于是我国一类化药，预计审批时间较长；精神用药盐酸度洛西汀肠溶片、阿立哌唑片剂有望2012年底至后年初获批；草酸依地普伦还在申报准备中。
    精神类疾病的重视程度逐渐增加：抑郁症已成为世界第二大疾病，中国抑郁症患者估计总数达2600万人，其中50%-80%患者不寻求治疗，而全国市级以上非专科医院对抑郁症患者的识别率还不到20%。随着国家和民众对精神类疾病重视度的加强，医生诊疗水平的提高，精神类疾病的药物市场将会逐渐放大，且公司也是此领域上市公司中的稀缺投资标的。 
    盈利预测与投资建议：预计公司11-13年的收入为14.9亿元、17.5亿元、20.4亿元，EPS分别为0.46元、0.65元、0.88元，给予公司"增持"评级。 风险因素：新产品的审批与上市低于预期；药品降价。