事件： 
    近日我们对宁沪高速进行了走访，就公司未来发展战略、主要路产运营情况、地产项目销售、未来辅业拓展规划等与公司进行了交流沟通。 观点： 
    1、地利优势是公司高速盈利的坚实基础 
    公司主要路产地理位置优越，处中国经济最发达的苏南地区。仅宁沪高速所途径的南京、镇江、常州、无锡和苏州五市的GDP 即占全国GDP 总额的6.02%，江苏全省GDP 占全国比例10.28%，高度发达的地方经济是高速公路行业发展的基础。 
    2、主要路产经营状况良好，存增长空间 
    公司旗下的明星业务宁沪高速公2010 年实现日均通行费收入1141 万元，是中国最赚钱的高速公路之一，途经的南京、苏州、无锡等地区经济发达为车流量增长提供了保证。宁沪在完成"四扩八"之后，产能还没有完全利用，大部分路段车流量仅为设计的65%左右，尚有提升空间。锡澄高速、江阴长江大桥、广靖高速系国道主干线同三线以及京沪高速的共线部分，地理位置重要，过境车辆占比高达60%以上。 
    3、路网结构稳定，主要路产无分流压力 由于江苏公路建设起步较早发展较快，目前路网结构整体区域稳定，新建路产较少，对现有路产分流压力不大。市场上目前比较关注的宁沪第二通道也即南部通道，其主要思路系将南京、镇江、苏州、无锡等地的环城高速进行连接。目前沿线的情况是：宁常高速、苏州-上海高速公路已经通车；常州和无锡的外环尚在建设中；常州-无锡项目已经立项，合适开工还没有确定；苏州-无锡项目尚无动作。我们认为该条线路对公司盈利影响不大：从高速公路建设周期考虑，该项目正式贯通至少要2014-2015 年，短期没有影响；该线路构成很大程度依靠地区外环，而市区处车流量较大，不会是长途车辆的首选；短途车辆中，312 国道和已经建成的宁常高速当前均有分流，即使全线贯通对宁沪影响也较为有限。 
    4、未来三年无大规模资本开支，成本基本锁定 
    公司新建路产投资仅5 亿元，为常熟-嘉兴公路的一段，未来折旧成本不会有明显增长。为迎接交通部养护工作大检查，从去年四季度至今年三季度，公司对旗下路产进行了较为全面的专项养护，目前路产情况较好， 短期养护费用将保持较低水平，尤其在实行计重收费后，公司养护成本整体降低明显。目前尽管人工成本有上升趋势，但由于公司主业公路收费毛利较高，对公司整体盈利影响不大。 
    5、高分红行业第一，未来政策保持稳定 
    宁沪高速去年每股税前分红0.36 元，按当前股价计算，股息率高达6.32%，在行业内位居首位。对于追求稳健的投资者而言，该分红比率具有较大吸引力。公司盈利目前仍保持稳定增长，管理层表示未来分红政策不会有大幅变化，这种以高分红形式回报股东的上市公司在国内并不多见。