本报告导读： 
    中国平安拟发行260亿A股可转债，可转债最快明年三季度发行，此前有发行次级债的可能，2012年不会再进行股权融资（但不排除融资计划）。
    公司事件性风险未完全释放，但业务发展好于同业，估值折价明显，适合价值投资。
    事件：  
    中国平安董事会决议提请股东大会审议260亿元的可转债议案，同时提请获得发行不超过20%新股（A+H）的授权。  
    评论： 
    力保集团“加油站”功能，股市下跌加快融资进程。我们一直认为平安再融资无可避免，在向深发展承诺150-200亿注资并向寿险子公司注资100亿后（分两次注入，后一次50亿还待批），平安集团已无多少自由支配资金，无法履行公司对集团“加油站”的定位，再融资是迟早的事，只是股市的连续下跌，加快了其进程。 
    拟发行260亿A股可转债，新股发行授权是为可转债做准备，2012年应不会再进行股权融资。公司拟发行260亿元的可转债，按当前股价36.39元，可转换7.14亿股，占已发行A股的15%。根据新股发行的授权议案，明年最多可发行9.57亿A股和6.26亿H股，由于H股已于2010年进行过定增，公司表示2012年无H股公开增发计划。若将可转债转股部分剔除，A股还可以发行2.43亿股，考虑到转股价可能随市场提高，实际上明年A股已没有股权融资的空间了。董事会提请获20%新股发行授权，只不过是为了可转债的转股做准备。