基本结论、价值评估与投资建议
    TFT 液晶作为液晶平板显示的关键原料，技术壁垒高，95%份额由德国Merck、日本Chisso 和DIC 掌握，毛利率35-40%。随着彩色显示产品的普及，过去几年全球TFT-LCD 面板产量年均增长超过10%，2009 年达到9000 万平米。由于未来五年TFT-LCD 在大尺寸面板显示领域仍将占据主导地位，全球TFT 液晶需求年均增长将保持在8-10%（2010 年约503吨）。
    公司生产 TFT 液晶单体和液晶中间体，是为数不多的同时向上述液晶垄断企业提供液晶原材料的供应商，2010 年收入7.32 亿元。其中，液晶单体占收入的80%以上，毛利率33.2%，销量96 吨，全球市场份额17%。
    专业性是公司成长为国内液晶材料龙头的关键。由于下游行业对液晶单体和中间体的质量要求很高，一般企业很难取得供应商资格。公司凭借在液晶材料领域十几年的丰厚经验和核心技术，2000-2005 年间成为三大液晶垄断企业的主要供应商，由公司供货的部分占客户采购量的30%以上。
    在产能转移的大潮下，借助不断的创新，公司未来发展颇具亮点：全球液晶行业的上下游正加速转移至中国。一方面，全球主要 TFT 混晶企业逐步将上游生产环节外包，目前中国已经成为全球液晶单体和中间体的主要供应国。同时，高世代TFT-LCD 面板在大陆的陆续投产，也拉动了国内液晶材料的快速发展。公司抓住机遇建设募投项目（100吨单体和300 吨中间体），1-2 年后业绩将实现快速增长。
    新产品的持续跟进和强大的技术储备，助公司实现质的飞跃。随着液晶产品的升级换代及客户日益提高的产品需求，公司不断推出新产品，每年新产品对收入的贡献超过25%。同时，公司在特种化学品、光电化学品等国家重点支持的领域拥有技术储备，一旦获得突破并实现量产，将极大提升公司的业绩和估值。
    盈利预测和估值
    预计公司11-13 年收入7.97、9.76、13.74 亿元，归属母公司净利润1.27、1.56、1.98 亿元，对应EPS 为0.92、1.13、1.44 元/股。给予公司12 年20-22 倍PE，目标价22.6-24.86 元。
    风险提示：全球经济复苏缓慢风险（TFT-LCD 周期性）；汇率风险。