公告海螺持续增持：权益变动报告：截至2011 年12 月7 日，海螺水泥通过证券交易所的集中交易累计增持冀东水泥60,692,984 股股份，占总数5%；截至2011年12 月7日，海螺水泥共持有冀东水泥的股份数量为182,553,035股，占冀东总数的比例为15.05％。|上次公告是2010 年4 月27 日的10.05％。|
    三季报显示海螺占比12.05%，也就是说10-12 月又持续增持了3%。
     综合估算下来，我们判断海螺的增持均价应该在13-14 元左右。统计三次权益变动报告，第一阶段2008 年的增持从15 元跌到了8 元，均价约在11.6元。第二阶段2010 年一二季度均价约为15.3 元；第三阶段2011 年三四季度均价约为15.7 元；除了已公告时间之外，还有5555 万股是在2009 年一季度和2010 年的二三季度，预计均价13-14 元左右。
     水泥：中期“调结构”是主流，短期估值调整结束。存准下调意味着流动性转向，估值调整基本结束。十二五规划主要是“调结构”，随着集中度的提升，具备协同条件区域越来越多，只要供给可控，行业走向成熟的趋势不会逆转。中长期选择具备并购整合能力的大企业，海螺水泥首当其冲；短周期根据我们房地产占比低、供给需求边际缺口向好的选股维度，符合我们标准的有河北、黑龙江、吉林、河南、湖南湖北等。冀东水泥正是非常好的标的。
     天平偏向收益端，投资评级“强烈推荐-A”。从我们压力测试来看（10%）下跌空间不大，水泥行业天平偏向收益端。需求面从基建、地产双杀会在明年转向互补。我们在12月7日的年度策略中已经上调公司评级。估值低，弹性足，后续反弹、趋势品种。明年相对于今年而言，河北区域基本无新增供给，并且此后协同必然成为一种趋势。明年山西、内蒙供给有压力，但预计对冀东大区影响有限。预计2011-2013年EPS为1.31、2.03、2.80元（假设11年开始全面摊薄），对应PE13、8.6倍。吨EV接近重置成本。
     风险提示：政策放松落空，周边区域产能增长过快