考虑到亚洲市场的主焦煤合同价低于预期，我们将2012-13 年兖州煤业的盈利预测下调4-7%。（）未来公司或许还将经历一系列的盈利预测下调。（）鉴于国内焦煤价格走低、现货动力煤限价和澳洲矿产资源租赁税的影响，未来我们可能还会进一步下调盈利预测，因此我们下调了目标价。同时，我们将H股评级从买入下调为持有。
    根据中国煤炭资源网的消息，英美资源和浦项制铁公司已经同意 12 年1 季度主焦煤合同价定在235 美元/吨。这将成为亚洲地区的新合同价，相比11 年4季度的285 美元/吨环比下滑18%。
    合同炼焦煤价格跌幅远远超出了我们的预期，因为我们先前假设的平均合同价为260 美元/吨。我们预计2012 年兖州煤业煤炭总产量的10%，约600 万吨左右为澳洲的半硬焦煤、半软焦煤和喷吹煤，其价格与主焦煤相关。
    我们将 2012 年和2013 年亚洲主焦煤价格预测下调至235 美元/吨，并将2012-13 年盈利预测下调4-7%。