2011 年前三季度，公司实现营业收入326.06 亿元，同比增长30.68%；实现营业利润84.85 亿元，同比减少0.78%；实现归属于母公司所有者净利润61.30 亿元，同比减少2.92%；基本每股收益为1.25 元，本期公司业绩出现下滑。。
     成本增长过是公司业绩下滑的主要原因。。2011 年前三季度，公司业绩出现下滑的主要原因为成本增长较快，本期公司毛利率为44.05%，较去年同期减少2.28 个百分点，其中煤炭业务成本中人工、原材料成本增长过快是主要因素，煤炭业务的吨煤成本中的原材料成本增加8.19 元/吨，员工工资增加22.45元/吨，本期公司煤炭的吨煤成本为291.15 元，较去年同期增加33.53 元或13%，而本期公司的平均吨煤销售价格同比增长8.73%，价格增速远低于成本增速。
     兖煤澳洲商品煤价格增速放缓。受去年下半年以来国际焦煤价格大幅增长的影响，公司的子公司兖煤澳洲的焦煤价格也随之增长至今年上半年，但是从公司最新数据来看，兖煤澳洲的焦煤价格有逐步回落的趋势，兖煤澳洲前三季度的煤炭价格同比增长23.21%，而第三季度兖煤澳洲的煤炭价格却同比减少8.02%，我们认为这期间固有澳大利亚洪灾之后恢复供应的原因，但是更多的是全球经济不景气导致国际焦煤价格的回落减少对煤炭的需求，我们预计兖煤澳洲的煤炭价格有继续走低的趋势，这一点将会部分的影响公司业绩。
     公司对外扩张较快，仍看好公司的发展。公司对外扩张的步伐较快，截止前三季度公司新增的项目就涉及煤炭产能1500万吨/年，在国内，公司竞标转龙湾井田（500万吨/年）、收购鑫泰公司文玉煤矿（300万吨/年）；在国外，收购新泰克公司（一期200万吨/年，二期提升至1600万吨/年）、收购普力马公司（500万吨/年）。按照目前公司涉及到的煤炭产能来看，公司未来煤炭产能将达亿吨级，较目前有20%以上增长空间。另外，公司涉足钾矿资源，收购加拿大萨斯喀彻温省19项钾矿资源探矿权，按照国内涉及钾矿资源的上市公司情况来看，该项业务的盈利能力不俗，有望再次提升公司业绩，我们看好公司的长期发展。
     盈利预测：我们预计公司2011年和2012年的EPS分别为1.947元和2.424元，对应上一交易日收盘价计算，公司2011年和2012年的市盈率分别为13倍和11倍，维持公司增持的评级。
     风险提示：1）成本增长较快；2）国际煤价下跌影响兖煤澳洲的盈利。