投资要点
    事件：
    兖州煤业公告，拟以兖煤加拿大公司为主体，出资2.6 亿美元，收购加拿大萨斯喀彻温省19 项钾矿资源探矿权。。其中，从德文涅钾矿有限公司（Devonian Potash Inc.）收购11 项探矿权，从北大西洋钾肥公司（North Atlantic Potash Inc.）收购8 项探矿权。。
    点评：
    我们认为，尽管本次收购钾矿探矿权短期不增厚EPS，但跨国界+跨资源的双重并购或令兖州煤业成为国际化矿业巨头，维持“强烈推荐”评级。
     境外收购钾矿资源符合行业发展方向
    作为稀缺资源，中国钾肥进口依存度长期处于较高水平。钾肥行业“十五”、“十一五”发展规划均提出通过在国内建设钾肥生产基地和在境外建厂相结合的方式，在钾肥产量上形成国内生产、境外生产和国际进口1：1：1 的格局，以降低对外依存度，实现中国钾肥的稳定供应以保障农业生产。2001 年以来，中国企业先后在老挝、加拿大、刚果（布）等国家，建立或规划数个海外生产基地（附表），投资规模超过20 亿元，但受资源条件、技术水平和资金支持等因素的制约，到目前为止产能不足 15 万吨，氯化钾产出量不足千吨。
     收购钾矿资源禀赋尚可，并且收购价明显偏低。
    1）钾矿资源品位尚可。钾盐品位（K2O）一般在17%左右，含量高、较稳定；有害成分光卤石含量一般低于5.0%，不溶性物质含量低于9%。达到当地工业技术指标的要求（K2O 品位≥17%，光卤石含量≤6%，不溶性物质含量≤15%）。
    2）收购价格明显偏低。根据兖矿集团技术调研组的保守估计，此次收购标的潜在资源量为397.63 亿吨，钾盐（K2O）品位为15-20%，折纯资源量（K2O）为60-80 亿吨，兖州煤业收购价仅为2.6 亿美元，资源价款不到0.3 元人民币。