◆事件：
    公司发布 10 月产量数据，10 月份商品煤产量23.4 百万吨，同比增长19.4%，环比增长3.1%。〖〗。商品煤销量31.1 百万吨，同比增长13.5%。〖〗。其中出口量0.5 百万吨，环比增长67%。
    10 月公司发电量15.10 十亿千瓦时，同比增长56%，售电量14.03 十亿千瓦时，同比增长56.2%。
    ◆点评：
    公司煤炭产量高于市场预期，呈现出稳步增长的态势。按目前情况预计公司全年煤炭产量将达到300 百万吨，成为公司又一个里程碑。
    本月 3 日公司控股70%的国华（印尼）南苏发电有限责任公司（PT.GHEMM INDONESIA）的南苏煤电项目2 号机组顺利通过试运行并投产发电，南苏煤电项目进入生产运营期，至此公司2×150 兆瓦发电机组全部投入生产。项目建成成为公司海外煤电一体化进程的重要步骤，对开发印尼煤炭资源有很强示范意义。
    ◆煤价走高，公司全年业绩将超过预期：
    进入 10 月以来，环渤海价格指数持续走高。截止11 月14 日，环渤海指数比9 月底提高26 元，随着旺季到来环渤海指数还有继续小幅走高的可能，全季度均值比三季度提高30 元左右。考虑公司现货煤全部按照环渤海指数定价，公司四季度煤炭销售均价将显著提高。公司全年业绩可能高于市场一致预期。
    同时，近期上调电价可能性加大，一方面公司发电业务盈利能力将增强，另一方面电价上调将为长约煤价上调创造机会，提高公司煤炭板块盈利。
    ◆2012 年EPS2.86 元，维持买入评级
    2012 年后，随着铁路运输紧张程度增加，内蒙、陕西新增动力煤产量将主要通过公路运输，成本大增，必然推动港口价格的上升。公司依托运输优势，2012 年业绩将显著增强。预计2011、2012、2013 年EPS 分别为2.32元、2.86 元和3.60 元。给予公司2012 年13 倍估值，目标价37.18 元。
    ◆风险提示：
    我国实体如果恶化，对煤炭需求可能出现滑坡，进而影响公司业绩。