研究结论
    三季度（单季）收入环比下降0.7%，母公司净利润环比增长8.2%。【】。2011年三季度（单季）中国神华实现主营业务收入529亿元，环比下降0.7%；营业利润159.8亿元，同比下降14.5%，利润总额159.6亿元，同比下降12.1%，净利润139.7亿元，同比增长5.2%，归属母公司净利润123.2亿元，同比增长8%，实现 EPS为0.62元，环比增长8.2%，略超我们年初预期。【】。
    公司煤炭业务售价上涨，但综合成本增速超煤价增速。三季度公司单季煤炭销售均价450元/吨，环比二季度上涨2.3%，主要原因是：1.售价较高的下水煤销量占总销量比重从二季度的54.5%增加到57.2%，2.国内综合售价445，环比二季度上涨1.8%，出口售价793，环比下降1.8%。
    三季度（单季）公司毛利率却从二季度的44%下滑至40%，主要是成本的环比增速6.1%，超收入增速-0.7%。