事 项 
近日，我们调研了泰和新材，与公司高管就公司生产经营情况及行业发展现状等进行了交流。【】。 
主要观点 
 1. 对位芳纶量产在即，有望成为公司新的利润增长点。【】。   对位芳纶性能优越，应用形式和应用领域十分广泛，几乎涵盖了高科技领域的各个方面。泰和新材成功打破国外垄断，成为我国首家工业化量产对位芳纶的企业。预计2015 年国内对位芳纶需求将超过10000 吨（含浆粕），泰和新材对位芳纶产能一期1000 吨，还留有4000 吨扩建余地，即使5000 吨产能满负荷投产，潜在的巨大市场仍可完全消化无虞。而作为新型高性能纤维，对位芳纶市场售价超过20 万元/吨，如果能达到5000 吨产能规模，毛利率有望保持在35%以上，粗略估计，将为公司带来超过3 亿元的毛利润，成为公司新的利润增长点。  2. 间位芳纶发展平稳，已成为公司目前主要盈利来源。   
公司目前间位芳纶产能已达5600 吨，2012 年上半年，3000 吨差别化间位芳纶有望完全达产，间位芳纶产能将达到8000 吨，是继杜邦之后，全球第二的间位芳纶生产商，公司未来在防护服领域的拓展值得期待。公司今年开始进军芳纶绝缘纸领域，并已成功打入由杜邦垄断的绝缘纸市场，有望逐步实现进口替代。  3. 氨纶已至底部，短期难言改善。   氨纶是公司的传统业务，产品型号多样，性能优良。今年以来，受制于下游纺织服装需求疲弱，主要原料PTMEG 和MDI 价格上涨，氨纶行业盈利急剧下降， 目前大部分企业已处于亏损边缘。一方面是原料成本上涨，下游需求疲弱，另一方面却是氨纶纤维的大量扩产，保守估计，氨纶目前产能已达40 万吨，且明年还有超过4 万吨的产能放量。无论供需面还是成本面都不容乐观，短期内， 氨纶纤维难言改善。  4. 盈利预测   我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.37、0.54、0.78 元，对应PE 分别为39X、27X、19X,给予推荐评级。  风险提示  1.对位芳纶市场推广不达预期；2.宏观经济持续低迷