主要内容：
    泰和新材2011年前3季度净利润同比下降34.71%，3季度EPS0.03元。。2011年前3季度公司实现营业收入12.03亿元，同比增长9.92%；实现营业利润1.61亿元，同比下降34.71%；实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比下降30.64%，实现每股收益0.33元，其中3季度实现每股收益0.03元，比去年同期下降74.65%。。
    氨纶行业景气度仍在低位。受纺织行业需求低迷以及国内氨纶行业产能扩张等因素影响，2011年1季度以来氨纶行业景气度持续下滑，产品价格大幅下跌，而主要原材料MDI、PTMEG价格同比均有所增长，从而使得氨纶行业盈利能力大幅下滑。由于公司氨纶业务所占业务比重依然较大，行业景气度低迷使得公司盈利能力大幅下降。
    芳纶业务是公司未来看点所在。相对于氨纶行业的激烈市场竞争和强周期性，芳纶产品盈利能力较强且波动较小，其毛利率稳定在30%以上。
    公司2011年底将拥有5000吨/年的间位芳纶和1000吨/年对位芳纶产能，在建的3000吨/年间位芳纶项目预计将于2012年上半年投产。间位芳纶主要应用于过滤、防护和电绝缘领域，目前公司销售情况良好，需求有望持续提升；对位芳纶主要应用于光纤和防弹服装等领域，目前仍处于客户开拓阶段。
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    我们此次调低公司2011-2013年每股收益分别为0.37元、0.59元、0.89元（上期的预测分别是0.42元、0.79元、0.89元），对应的动态市盈率分别为42倍、26倍、17倍；我们看好公司芳纶业务发展，维持“增持”投资评级，下调6个月目标价至14.83元，对应2011年25倍市盈率。