重庆百货(600729.SS/人民币42.71, 买入)3 季度单季度实现销售收入53.2 亿元，同比增长22%，前9 个月实现销售收入188.85 亿元，同比增长21%。【】。息税前净利润3 季度单季度为1.13 亿元，同比增长16%，而前9 个月为5.4 亿元，同比增长19.7%。【】。公司扣非后归属于母公司股东净利润3 季度为1 亿元，同比增长24%，前9 个月为4.68 亿元，同比增长26.4%，折合每股收益1.254 元。
    销售增速平稳
    我们将重庆百货母公司报表和合并报表分拆看，母公司报表基本反映老重百的经营状况，而以合并报表减去母公司报表则大体反映新世纪百货和商社电器的经营状况。
    老重百 3 季度单季度实现销售收入19.7 亿元，同比增加15.4%，增速在逐季放缓，随着老重百门店已进入成熟期，我们认为老重百同店增长已经较为平稳；而新世纪百货加上商社电器单季度实现销售收入33.43 亿元，同比增长26.4%，我们认为这主要和新世纪百货新店和次新店逐步贡献收入有关。总体来说，重百和新世纪百货的门店店龄趋于老化，在未来几年内只有不断开设新店以及对老门店加大装修改造扩场力度才可能进一步提升公司销售增速。
    毛利率同比上升及费用率下降导致息税前利润大增3 季度公司总体毛利率为14.6%，较去年同期下降1 个百分点。
    主要是受累于新世纪百货和商社电器的综合毛利率下降。
    老重百毛利率 3 季度总体毛利率为16.8%，较去年同期的16.9%微降，前3 季度毛利率较去年同期还有上升。新世纪百货和商社电器综合毛利率从去年3 季度的15.5%下降到今年的14.3%。我们认为，这主要是两个原因，其一是新世纪百货新店和次新店（南充店、永川店和大渡口店）收入占比上升，拉低毛利率。其二是超市加大了促销力度。