格力电器（000651.SZ/人民币19.68，买入）11 年前三季度实现营业收入640.7 亿元，同比增长44.7%，实现净利润37.7 亿元，同比增长30.5%，实现每股收益1.34 元，业绩基本符合我们此前预期。【】。毛利率从去年前三季度的20.7%下降至今年的17.7%；净利率则从去年前三季度的6.5%下降到今年的5.9%。【】。同时，管理费用率从去年前三季度的2.6%提高到今年的2.8%；而销售费用率下降较为明显，从去年前三季度的13.8%下降到今年的9.9%。
    三季度，公司实现收入238.4 亿元，同比增长24.5%，增幅明显低于上半年的60%，我们认为主要是由于今年夏天天气较为凉爽，部分地区雨水较多，影响了空调销售。三季度成本上升了32.5%，使得毛利率下降明显，从去年三季度的25.6%下降到今年的20.8%，同比下降4.8 个百分点。我们判断，毛利率下降主要由于三季度以来受稀土价格上涨影响，导致压缩机价格普遍上涨，挤压了空调的利润率水平。在毛利率下降较大的情况下，得益于销售费用的大幅下降，三季度单季净利率略有下滑，从去年同期的6.9%下降到今年的6.6%。