投资要点
    业绩符合预期
    1-9 月公司收入637 亿，同比增长45%，归属于母公司净利润37.7 亿，同比增长30.5%，实现EPS 为1.34 元，符合预期。【】。
    预收账款创新高，四季度收入有保障
    三季度公司收入增速为 24.6%，二季度为54.4%，收入增速有所放缓。【】。空调行业最近几个月销量增速回落到个位数，公司的情况与行业相符。空调增速的回落与去年同期的高基数有较大关系，去年同期空调旺季延后，渠道持续缺货到10 月份，去年的淡季不淡增加了今年淡季的增长压力。
    公司本期末的预收账款达到了 229 亿，创下历史新高，四季度的收入已有保证。
    公司预收账款的大幅增长主要是空调提价使得经销商提前拿货。本期末应收票据达到364 亿，显示渠道打款主要以票据为主。
    总体来讲，公司四季度的收入已有保证，明年一季度的收入增长需要关注渠道库存的消化情况。
    提价顺利，毛利率如期回升
    公司三季度毛利率为 20.46%，环比提升了5.66 个百分点，在节能补贴取消后，公司于8 月份对产品进行了提价，符合我们中报的判断，四季度的毛利率应当仍有一定提升空间，主要考虑一方面成本有所下降，另一方面，三季度提价只受益两个月，四季度实际可受益三个月。
    由于公司采用收付实现制，四季度仍有一部分补贴可以到账，预计比前三个季度少，我们目前预测是3 亿。
    维持“强烈推荐”评级
    维持公司的业绩预测，预计公司 2011-2013 年EPS 为1.91 元、2.36 元、2.90元，对应前日收盘价PE 为10 倍、8 倍、7 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：宏观政策持续紧缩。