l盈利预测与投资评级：预收账款增长91%，确保未来收入增长，维持“买入”。【】。
    公司新冷年预收账款同比增长91%，确保未来收入增长，龙头优势渐显，新产品提价效果良好，毛利提升显著，我们预计未来收入增长确定性较高，盈利能力逐步改善，因此维持公司11-12 年EPS1.90 元和2.27 元的盈利预测，目前股价（19.68 元）对应PE分别为10.4 倍和8.7 倍，维持“买入”评级。【】。
    l三季报业绩基本符合预期。公司11年前三季度实现总营收640.8 亿元，同比增长45%，（归属于上市公司股东的）净利润为37.7亿元，同比增长31%，实现摊薄后EPS 1.34 元，完全符合我们的预期（1.34元）。每股经营活动产生的现金净流量达2.26 元，同比增长568%。
    l新冷年调价促毛利率显著回升，预收账款确保未来收入增长。公司Q3 单季总营收同比增长24.5%，较Q2 增速有较大幅度放缓，毛利率回升显著，Q3 单季为20.8%，环比Q2 的15.2%有较大的提升。我们预计主要原因是：1）去年同期基数较高（同比增长80.4%），同比增速压力较大，但参照主要竞争对手的表现，公司增长情况仍较好，参考产业在线数据，公司9 月份市场份额不断攀升，目前已占到47.5%；2）新冷年提价效果良好，出厂价上调10-15%，可完全弥补空调补贴退出之后的影响，因此毛利回升显著；3）原材料价格稳中有降对毛利提升有部分贡献，考虑到Q4 原材料价格有进一步下降可能，公司毛利率仍有望继续回升。公司预收账款达229亿元，较去年同期增长91%，较二季度末增加约164 亿元，考虑到公司打款发货的经销策略，高额预收账款将确保公司未来的收入增长，有望再现淡季不淡的优势。费用率方面，Q3 销售费用率11.6%，环比上升3.2%，预计主要是因为新冷年新品上市，加大市场推销所致。管理费用率3.1%，同比环比皆有所上升，主要系人员成本上升所致。公司Q3 营业外收入为5.6 亿，主要为空调节能惠民补贴款，考虑补贴回款周期较长，预计Q4 仍会有小部分。
    l核心风险假设：空调增速低于预期，原材料价格大幅上涨。