投资要点：
    2011 年营业收入增速预计为23-25%   
    公司2011 年前三季度营业收入为1,218,531.59 万元，同比增长22.70%，其中三季度同比增长20.00%。【】。归属上市公司股东的净利润45,290.51 万元，同比增长39.92%，其中三季度同比增长70.95%。【】。公司前三季度每股收益为1.084 元。随着双安店扩建升级后全面开业及鄂尔多斯店和成都二店的开业，公司营业收入有望再次提速。我们预计公司2011 年营业收入增速为23-25%。作为布局全国的百货企业，公司门店储备充足，我们预计未来仍将保持每年3-5 家的开店节奏，对现有门店改造的效果也将逐步显现，2012-2013 年营业收入增速预计为22-25%。  
    毛利率水平有提升空间   
    公司2011 年前三季度毛利率为18.72%，同比提高0.21%，其中三季度毛利率为18.72%，环比下降0.41%，但同比提高0.30%。公司中西部门店收入所占比例较高，对推升公司收入增速贡献较大，但也拉低了公司的毛利率整体水平。虽然公司门店品牌结构升级有可能造成毛利率走低，我们预计通过供应链整合等措施，公司毛利率水平仍有提升空间。