投资要点:
    规模增和手续费收入增长驱动业绩增长。【】。
    南京银行前三季度实现净利润23.41 亿元，同比增长28.16%，符合预期。【】。驱动盈利显著增长主要是因为生息资产规模增长和手续费及佣金净收入增长,分别贡献了净利润增长38.51%和4.63%。单季度看，三季度实现利润7.59 亿，环比下降6.19%，这主要是由于净息差的下降和拨备计提的上升。
    存贷款市场份额小幅上升；净息差环比下降。
    贷款及垫款总额为979 亿元，环比增长4.30%，市场份额为0.17%，同比上升1 个BP，环比持平。存款总额为1597 亿元，环比下降3.35%，市场份额为0.20%，同比上升1 个BP，环比下降1BP。
    经计算得三季度净息差（期末期初均值）2.49%，比二季度下降了12 个BP。
    净息差环比下降可能是因为一、吸储能力不足，高成本同业负债占比上升。二、活期存款占比上升，提高负债成本。
    手续费收入仍旧高增长，但占比不大。
    前三季度手续费净收入5.25亿元，同比增长43.05%；三季度单季手续费收入1.8亿元，环比上升1.38%。手续费收入增长得益于中间业务渠道拓展，但总量占营业收入比重不大，约10%。
    成本收入比小幅上升，四季度或继续上升，但预计未来保持稳定。
    三季度单季成本收入比（含税）38.80%，比二季度上升1.36 个百分点，我们预计四季度成本收入比会继续季节性上升，但未来会保持稳定。
    资产质量值得关注，拨贷比达2.39%，公司拨备计提较为充分。
    三季度实现不良双降，其中不良贷款余额8.03 亿元，较中期上升0.05 亿元，不良率0.82%，较中期下降3 个BP。拨贷比达2.39%，比中期上升8 个BP；拨备覆盖率达到292.82%，比中期上升22.89 个百分点，公司拨备计提较为充分。
    估值和投资建议：
    南京银行资本充足率和核心资本充足率分别为11.67%和10.89%，资本充足，但息差和存款增长低于预期。预计2011 年全年实现净利润29.86 亿元，同比增长28.8%，11 年动态市盈率、市净率分别为8.83 倍、1.24 倍，给予增持评级。