2011 年前3 季度，南京银行实现净利润23.58 亿，较上年同期增长28.8%，年化平均总资产回报率为1.15%，年化加权平均净资产收益率为15.0%。【】。前3 季度基本每股收益为0.77 元。【】。
    投资要点：
     息差收入上升速度快于行业平均。前3 季度南京银行实现利息净收入46.73 亿，同比增长40.4%；第3 季度实现利息净收入16.07 亿，同比增长34.7%。随着央行加息动作结束及银行揽存难度加大，进入3 季度后银行业息差收入增速普遍放缓，南京银行利息收入能在此背景下延续较高增速，在成本方面得益于江苏省内众多政府背景企业的存款支持，在收益方面则得益于占比较高的中小企业贷款贡献了较高的利率。
     存、贷款增长较为均衡。3 季度末贷款余额955.9 亿，较年初增长16.6%；存款余额1596.64 亿，较年初增长14.3%；贷存比为59.9%，仅比年初略增1.2%，受全社会存款紧张的负面影响较低，再次证明了南京银行在3 家A 股上市城商行中首屈一指的揽存能力。存款内部结构方面，对公定期存款较年初增长28%，而对公活期存款较年初下降5.9%，显示企业经营活跃程度有较明显下降。
     资本充足率快速下降可能源于资本监管新规的负面影响。3 季度末南京银行核心资本充足率为10.9%，较年初的13.8%降低2.9 个百分点。推测这一超预期的下降幅度与银监会资本监管新规有较大关系。一方面，在连续3个季度利润快速增长的背景下，公司核心资本不仅没能内生增长，反而减少3.6 亿，降幅2%，应当是由于在更加严格的新标准下不合格的资本被剔出核心资本所致。另一方面，前3 季度公司加权风险资产增幅23.7%，明显快于贷款16%的增幅，应当是由于南京银行占比较高的债券资产中有部分券种风险权重被提高所致。鉴于核心资本充足率的一次性快速下降，南京银行未来遇到资本瓶颈的时点将快于预期。
     不良贷款率继续下降。3 季度末不良贷款率0.82%，较年初下降0.15%，不良贷款金额8.01 亿，较年初下降0.09 亿。拨备率从年初的2.27%上升至2.39%，进一步接近2.5%的监管目标。
     投资建议：随着息差上升故事的逐渐淡化，银行股投资主题将转为地方政府融资平台债务风险的化解，南京银行平台贷款占比相对较高，在相关利好事件或政策发生时股价的向上的弹性也将更大。预计公司2011 年、2012年EPS 分别为1.07 元、1.31 元，对应PE 分别为8.4x、6.8x，给予“推荐”评级，目标价11.52 元。
    风险提示：
     经济下滑速度超预期带来资产质量下降。