季报总结。【】。前3 季度实现净利润188.35 亿，同比增长39%，符合预期。【】。
    其中净利息收入、营业收入、拨备前利润同比分别增长28%、29%、32%。
    3 季报亮点：利润释放动力较强，费用增长缓慢，资产质量稳定；3 季报不足：收入增长平淡，拨备及资本压力犹存。
    净利息收入波动较大，收入增速平淡。3 季度单季净利息收入环比增长3.8%，利息收入/利息支出环比增长26%/51%，单季净息差为2.51%（期初期末），环比持平，略低于同业水平。利息收支环比波动较大，预计主要是同业波动所致；前3 季度净利息收入和营业收入同比增速低于股份制平均水平，收入增长平淡。
    净非息收入环比下降较快。前3 季度实现净手续费59 亿，同比增长72%，环比小幅下降3%。总体看，2 季度基数较高，本季增速虽小幅下降但好于同业水平。净其他非息收入环比变动-325%，可能主要由于贵金属远期合约公允价值变动收益减少所致。
    费用增长缓慢。前3 季度成本收入比为29.4%，同比下降2.2 个百分点，在股份制银行中处于较好水平。其中费用同比增长20%，增速低于股份制平均水平，可能源于成本控制较好，或源于利润释放动力。
    资产质量稳定，未来拨备压力较大。不良余额环比基本持平，不良率环比下降1bp 至0.34%。关注类余额微降，关注类占比环比下降3bp 至0.54%，总体看资产质量稳定。单季风险成本为0.22%，处于偏低水平，拨备释放利润动力强。3 季度末拨贷比1.34%，未来压力较大。
    资本消耗较快。3 季度末，核心资本充足率为8.08%，环比下降16bp，下降速度较快，存在资本补充压力。
    投资建议：公司11 年PE/PB 分别为6.05X 和1.29X，估值处于股份制银行中偏低水平。公司经营灵活，股价弹性较大，但未来拨备和资本承压，维持“增持”评级。
    风险提示：经济严重下滑。