影响同比业绩的正面因素：生息资产规模同比增长15.31%，其中贷款同比增长16.08%；净息差同比扩大5BP；手续费及佣金净收入的同比大幅增长72.43%；成本控制有效，成本收入比29.78%同比下降2.27 个百分点；信用成本仍在低位，前三季度为0.17%。【】。影响同比业绩的负面因素：受准备金政策调整及市场环境影响，同业业务规模有所压缩；负债成本上升较快。【】。
    影响环比业绩的正面因素：贷款余额环比增长3.11%，存款余额环比增长3.59%，在同业中表现较好。影响环比业绩的负面因素：受准备金政策调整影响，买入返售资产大幅压缩，环比下降31.01%，造成生息资产规模环比下降0.02%；负债成本上升较快，单季净息差环比下降1BP；手续费及佣金净收入的环比小幅下降2.80%；单季成本收入比30.45%环比上升2.05 个百分点；三季度拨备计提力度加大，单季信用成本0.22%，环比增加12BP。
    存款准备金缴存范围扩大对兴业的影响较为明显：1、传统优势的同业业务资产被迫压缩，以应对短期的流动性紧张，利息收入受到影响；2、负债业务难度进一步加大，资金成本上升明显；3、低风险权重资产占比降低，提高了整体的风险资产风险权重，可能加大资本充足率压力。
     不良余额环比增加0.5 亿，不良率0.34%，环比小幅下降0.01 个百分点。单季度信用成本0.22%，环比增加0.12 个百分点，拨备计提力度加大，拨贷比开始提高达到1.34%，环比略增0.01 个百分点。我们判断拨备计提力度加大更多是由于资产质量的变化导致，而不是为了满足拨贷比，拨备计提政策出现方向性的改变，由于兴业依靠拨备调节利润的空间几乎没有，资产质量变化对其业绩影响较大，需要密切关注其变化。
    同业资产收缩提高了风险资产权重，资本充足率有所降低，核心资本充足率降至8.10%环比下降0.14 个百分点，面临资本补充压力。
    维持“推荐”的投资评级。兴业的核心竞争力和优势体现在其优秀的管理层、领先的降低信贷业务依赖度的战略思路和高效的执行力，在差异化转型日趋紧迫的趋势下，兴业已处在领先集团。
    但今年流动性偏紧的环境对其同业业务造成的不确定性、资本监管新规以及偏低的拨贷比水平将压制其估值水平。预测11-13 年每股盈利为2.35、2.81、3.43 元，目标价16 元。
    风险提示：货币市场的大幅波动；超预期的经济下滑