>> 天相投顾-金地集团(600383)销售增长回落,业绩确定性强-111024
| 上传日期: |
2011/10/31 |
大小: |
395KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
增持 |
作者: |
石磊 |
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2011年三季度,公司实现营业收入64.96亿元,同比下降37.71%;营业利润7.97亿元,同比下降59.93%;归属母公司所有者净利润4.80亿元,同比下降64.19%;基本每股收益0.11元/股,每股净资产4.04元。【】。 结算同比下降,毛利率上升。【】。1-9月份,公司收入下滑主要由于结算量较少导致。期内综合毛利率为39.19%,同比增加4.90个百分点。此外,由于公司前三季度推盘面积和开发规模较去年同期有较大幅度增加,因此销售费用和管理费用分别同比增长98.40%和34.39%,从而导致公司期间费用率由去年同期的6.14%增长至16.88%。 销售面积与价格双增长,四季度销售有隐忧。公司报告期内实现销售面积145.9万平方米,同比增长9.59%;累计销售金额 197.36亿元,同比增长28.41%;累计销售均价13522元/平米,同比增长17.18%。公司销售同比增长的动力主要来源于推盘面积的增加,但是累计量价增幅在三季度呈现下降的态势。随着调控政策不放松且效果逐渐显现,公司未来销售业绩压力将逐渐增加,加之未来推盘面积继续增长,公司可能会采取更加灵活的定价策略进行应对,从而导致未来销售均价可能会持续回落。 预收账款较多,全年业绩有保障。公司三季度末预收账款余额315.32 亿元,同比增加92.43%,较二季度末增长23.68%,(期末预收账款+2011 前三季度营业收入)/2010 年营业收入为194.09%,能够完全覆盖去年业绩,考虑到公司全年竣工安排集中在四季度,随着项目陆续竣工并结算,预计全年结算量较2010 年将有所增加,因此全年营业收入将保持增长态势。 拿地谨慎,资金压力较小。公司前三季度仅获取南京和扬州两个项目,增加土地储备 41.14万平米,同比下降约60%。公司货币资金持续增长,三季度末达177.63亿元,季度环比增长13.78%,同比增长36.99%,资金较为充裕。公司剔除预收账款后的资产负债率为40.42%,同比下降6.85个百分点,负债水平较为合理。短期偿债能力方面,公司货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)以及货币资金/剔除预收账款以后的流动负债指标分别为146.82%和93.85%,资金压力较小。
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