一、事件  中国平安26 日晚间发布三季度业绩，前三季度中国平安实现归属于母公司股东的净利润人民币145.19 亿元，同比增长13.8%， 并且中国平安首次并表深发展，总资产突破2 万亿。【】。中国平安在第三季度由于首次并表深发展而产生了人民币19.52 亿元一次性会计处理影响，若剔除因素，前三季度实现归属于母公司股东的净利润人民币164.71 亿元，同比增长29.1%。【】。  
    二、我们的分析与判断  （一）营销渠道支撑寿险保费增长  在渠道建设方面，个险营销渠道还是占据主导地位，并持续为保费增长提供充足的动力。前三季度规模保费的增长，主要依靠个险渠道的高增长拉动。但是自下半年以来，该渠道的增速出现下滑趋势，全年业绩的表现也将依赖于四季度营销渠道的增速。此外， 银保渠道延续了去年底至今的颓势，保费贡献力度相对较弱。  （二）产险保费增长远超同业  今年前三季度，产险市场竞争基本呈现去集中化态势。但得益于前三个季度平安财险增长率远高于市场平均水平，全国市场占有率企稳回升。  （三）并表深发展之后，银行业务利润贡献增大  银行板块对集团利润贡献显著增强。资产质量持续改善。资本充足率和核心资本充足率分别由去年末的10.19%和7.1%上升至现在的11.46%和8.38%。不良贷款率由去年末大幅下降至0.43%。  （四）投资浮亏决定前三季度利润表现欠佳  公司前三季投资浮亏逾170 亿元，直接导致前三季度利润水平下滑。但是支撑平安股价未来阶段上行的因素仍存在：前期大跌后估值支撑日益牢固；评估利率曲线的反转将大量释放当期利润。
    三、投资建议  预计在未来三年，EPS 将达到3.4/4.1/5.5 元，在2011 年11 倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间58-59 元。在2011-2013 年， 每股内含价值估值为29.5/37.3/47.5 元， 隐含PE 分别为11.0/9.1/6.8x。前期股价大跌强化了估值支撑，维持推荐评级。