本报告导读：
    二三线城市大盘开发典型代表。。打包拿地优势，土地成本低廉。。维持增持评级，目标价12.5 元。
    投资要点：
     前三季实现EPS0.55 元，同比增23%，维持较平稳增长。前三季实现营业收入79 亿、净利润6.4 亿，同比上升27%、23%。
     大股东近期以均价7.54 元增持150 万股（0.128%），表示未来12 个月可能进一步增持，充分表明了大股东对公司发展前景的坚定信心。
     预计截止 10 月上旬累计销售金额约57 亿元，完成全年70 亿销售计划的81%，完成比例处地产公司前列。预计公司计划10-12 月推盘40-50 亿，主要为吴江、盐城、青岛项目，销售态势较好，公司推盘的项目去化率能够达到60%左右，完成全年70 亿计划无虞。
     新开工如期进行，预计全年150 万计划完成可能性大。主要新开工项目包括南通中南世纪城、花城、常熟中南世纪城、盐城中南世纪城、镇江三项目、山东片区等。
     建筑施工业务稳定发展，盈利能力强。前三季度已完成60 亿左右，实现年度70 亿元目标无虞，预计能够达到75 亿元左右。净利润率波动率较小，稳定在4%左右，远超一般公司2%左右水平。
     财务安全，资金状况良好。3 季度末账面现金20 亿元，较年初降21%；资产负债率79%，略增；扣除预收款后真实资产负债率49%，持平；净负债率128%，长期借款占43%。近几月销售放量，资金回笼加快，上半年基本支持完应付土地款，四季度工程业务应收账款回款，资金情况处于较好状态。
     业绩保障性较高，3 季度期末预收账款91 亿元，已经锁定2011 年、2012 年大部分地产业绩。
     预计公司 11-12 年EPS 为0.89、1.16 元。公司RNAV15.3 元，较目前股价折50%，公司为二三线城市大盘开发典型代表，具打包拿地优势，土地成本低廉。维持增持评级，目标价12.5 元。