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>> 天相投顾-中南建设(000961)销售逆势提升,短期存资金压力-111024
上传日期:   2011/10/25 大小:   372KB
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评级:   增持 作者:   石磊
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     2011 年前三季度业绩概述:公司实现营业收入79.03 亿元,同比增长27.38%;营业利润8.8 亿元,同比增长21.2%;归属母公司所有者净利润6.41 亿元,同比增长23.04%;基本每股收益0.55 元/股。。
     地产结算收入及毛利率同比增长。。公司是布局江苏、山东和海南等二三线城市的“地产+建筑”龙头,打包拿地、大盘开发的模式在内地开发商中较为独特,目前二级开发项目权益储备已逾1200 万平米。前三季度公司业绩实现增长主要在于房地产项目结算收入的提升,并且由于收入结构的变化(低毛利的施工业务收入占比下降),综合毛利率同比提升2.2 个百分点。
     销售逆势提升。截至2011 年上半年底,公司实现销售面积41 万平方米,销售金额30 万元,分别达到年初计划的41%和43%。2011 年前三季度公司销售商品及提供劳务收到的现金为77.51 亿元,同比增长49.13%,第三季度实现销售商品及提供劳务收到的现金30.57 亿元,同比增长62.29%,在行业景气度下行的背景下销售依然逆势增长,实现年初制定的70 亿销售目标仍可期待。至9 月底预收款项达90.70 亿元,较年初增加31.48%,今明两年业绩保障度较高。
     短期资金压力较大。截至2011 年9 月底公司账面现金为20.29 亿元,叫年初减少5.38 亿元,远小于短期借款加一年内到期非流动负债48.96 亿元的规模,存货为178.38 亿元,较年初增加50.43%,经营性净现金流量为-29.27 亿元,缺口较去年同期扩大19.37 亿元,这些都说明目前公司在建项目较多,短期资金压力较大。真实负债率为49.46%,与年初持平,长期财务杠杆良好。
     股权激励驱动公司未来成长。2011 年3 月公司公布股权激励计划草案,拟以12.40 元/股的行权价格授予激励对象3000万份股票期权,行权条件为2011-2013 年加权平均净资产收益率均不低于15%;且净利润与2010 年相比增长率分别不低于30%、70%、120%,按此计算未来三年的净利润的复合增长率在30%左右。
 
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