主要财务数据摘要
    公司2011 年1-3 季度实现营业收入38.19 亿元（+20%），营业成本35.33亿元（+30%），实现营业利润1.32 亿元（-49%），实现归属于母公司所有者净利润1.75 亿元（-26%），实现EPS0.1 元，扣非后EPS 为0.06 元。。
    单季度来看，公司2011 年三季度实现营业收入13.64 亿元（+17%），营业成本13.37 亿元（+31%），营业利润亏损0.16 亿元，净利润0.35 亿元（-61%），EPS 0.02 元，扣非后EPS 为-0.01 元。。
    点评：
    （1）成本的快速提升导致毛利率创新低。公司2011 年三季度毛利率为2%，创历史新低，主要原因是燃油价格以及人工成本上涨幅度远超收入上涨幅度。
    从单季度来看，公司三季度综合运价同比上涨9%，但燃油价格同比则上涨49%。
    （2）主业盈利水平创历史新低。1、单季度营业利润创历史新低；2、毛利率创历史新低；3、扣除财务利息收入，公司1-3 季度营业利润为0.71 亿元，略高于2009 年的0.53 亿元。
    （3）出售老旧船舶，公司船队结构进一步优化。1-3 季度出售老旧船舶获得非经常性损益0.85 亿元，占利润总额的38.7%。
    投资建议：
    公司单季度毛利率以及营业利润达到上市以来低点，预期随着国际油价回落公司四季度毛利率将出现提升。考虑到公司目前PB-bonds 处于历史估值底部区域，我们认为公司逐步进入投资区间，建议买入。
    风险提示
    欧债危机带来的系统性风险，人工成本进一步上涨。