2011 年第三季度，公司实现销售收入5.83 亿元，同比增长9.4%，净利润1.63 亿元，同比增长42.2%，每股收益0.25 元，符合我们的预期。。阿胶块年初的提价使得公司净利润增速继续大幅高于收入增速，但我们估计阿胶块的销量与去年相比可能出现了30%左右的下滑，预计这种状况将持续到年底。。我们认为阿胶块的消费群体正在进行重建，经济状况较好的消费者将继续使用公司的产品，这也意味着如未来公司不再大幅提高阿胶块售价，阿胶块的销量将停止下滑。我们维持公司2011-2013 年1.36 元、1.82 元、2.48 元的每股收益预测，继续给予公司54.50 元的目标价和买入评级不变。
    支撑评级的要点
    第三季度公司整体销售毛利率达到 66.0%，同比提高18 个百分点，环比提升6.5 个百分点。
    第三季度经营现金流为 1.10 亿元，同比降幅大幅缩窄至16.7%，显示出公司的盈利质量正在好转。
    影响评级的主要风险
    阿胶块销量下滑风险。
    阿胶块市场竞争加剧风险。
    估值
    我们维持公司 2011-2013 年1.363、1.816、2.476 元的盈利预测不变，继续给予公司54.50 元的目标价，相当于30 倍2012 年市盈率，维持买入评级。