我们的观点
    受后世博效应影响，公司报告期内业绩增速放缓。。7-9 月，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长9.75%和18.72%，低于上半年16.75%和46.83%的水平。。去年同期正值世博会人流高峰，而今年宋城景区的游客人数同比略有下降，营业收入的增长主要来自宋城景区票价的提升和杭州乐园募投项目完成后接待游客人数的大幅增长，其中，暑假期间杭州乐园水上乐园项目的收益良好，预计每个月的利润贡献在1000万以上，好于预期。
    三季度加速对外扩张步伐，继续布局一线旅游城市。报告期内，公司除了持续进行《宋城千古情》演出节目的完善和推广外，“主题公园+旅游文化演艺”主营模式对外复制也不断获得进展。泰山项目和三亚项目通过公司相关审批流程已经正式落地，同时还发布了石林项目的对外投资公告。近期丽江项目也获得重大进展，在丽江古城核心位置（城外6 公里处）获140 亩土地。预计年内将继续推进在国内其他一线旅游城市的项目落地工作。我们认为公司借助资本市场平台，运用超募资金抢占一线旅游城市的低价土地资源有利于项目未来的快速回收。
    四季度增长有望提速，公司未来业绩可期。世博会的影响主要体现在宋城景区，并且集中在6-10 月份，之后公司营业收入和净利润的同比增速有望提升。随着宋城景区二期建设和杭州动漫乐园改造在四季度完工，以及《吴越千古情》在明年年初推向市场，这些对公司业绩的提升都将起到积极的作用。此外，泰山和三亚落地项目的陆续展开，加上其他签约项目的进一步推进，我们认为，投资者对公司业务模式的异地复制与拓展的认可度将逐步提高。
    投资评级：维持预测11-13 年每股收益为0.66、0.82 和1.06 元。我们看好公司“主题公园+旅游文化演艺”模式的复制与扩张，公司坚持异地拓展的步伐值得肯定，维持公司“买入”评级，目标价29 元。
    风险因素：项目进展低于预期。