1. 事件  宋城股份发布三季报，前三季度公司营业收入3.88 亿元，同比增长13.47%，归属于股东净利润1.90 亿元，同比增32.6%；实现每股收益0.52 元，其中三季度贡献0.23 元。。  2. 我们的分析与判断  （1）三季度经营情况好于预期  三季度经营情况好于预期。。三季度单季收入1.76 亿元，同比增长9.8%，净利8600 万元，同比增18.7%，每股收益0.23 元。今年没有世博会的因素，但是三季度宋城景区的游客人数并未出现大幅下滑，公司实现收入增长10%，好于市场预期。  （2）预计全年净利约2.3 亿元，每股收益 0.63 元  我们认为今年盈利有望达到2.3 亿元，每股收益达到0.63 元，同比增47%，其中四季度净利有望达到4000 万元，较去同期增加近2000 万， 主要因为（1）四季度经营恢复常态；（2）财务费用与资产减值损失减少近2000 万；  （3）"黄金景区+文化演艺"的全国连锁布局进一步推进  报告期内公司完成了泰山、三亚项目的落地，近期又完成了丽江项目落地。当前，公司还在努力争取在其他一线旅游目的地（九寨沟、张家界等）落地。  （4）明年众多项目投入运营  明年众多项目投入运营，盈利水平值得期待。宋城景区二期开发将于年内完成，将提升宋城景区的接待能力与人均消费水平；吴越千古情将于明年初正式推出，预计将成为公司又一重要盈利增长点；泰山千古情项目一期明年7 月也有望投入运营。  3. 投资建议  我们认为宋城股份是一个值得长期投资、有望在演艺行业复制"万达模式"的公司。基于前三个季度经营情况，我们重申之前2011 年EPS 为0.63 元的盈利预测，同比增长45%，重申"推荐"投资评级，目标估值区间28.6 元。