报告关键要素: 
    公司三季报业绩符合预期。。受异地扩张影响，公司销售费用、管理费用有所上升，毛利率水平小幅下降，符合预期。。预计公司2011、2012年每股收益分别为0.61元、0.83元，按10月21日收盘价22.70元计算，市盈率分别为37倍和27倍，维持"买入"的投资评级。 事件: 
    公司发布2011年三季报：公司前三季度实现营业收入3.88亿元，同比增长13.47%，实现归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，同比增长32.64%，每股收益为0.52元。其中，第三季度实现营业收入1.76亿元，同比增长9.75%，实现归属于上市公司股东的净利润8604.57万元，同比增长18.72%，每股收益为0.23元。 点评: 
    三季报业绩符合预期。三季度公司实现营业收入1.76亿元，同比增长9.75%，收入增速基本符合预期。但公司营业收入增速较上年同期大幅下滑，这主要是由于2010年受到世博会带动，公司客流量及收入增速均实现高增长。 销售费用增加源于渠道拓展。2011年前三季度，公司销售费用2840.95万元，同比增加34.91%，销售费用率7.32%，同比增加1.16个百分点，主要是由于公司处于对外扩张期，营销渠道投入加大所致。 新项目费用及薪酬增长致管理费用增加。前三季度，公司管理费用3059.03万元，同比增长21.03%，管理费用率7.88%，同比增加0.49个百分点，主要是由于公司在扩张期中新项目调研和开发费用增加以及员工薪酬增加所致。 毛利率小幅下滑。前三季度，公司毛利率为77.69%，同比下滑0.36个百分点。主要由于演员薪酬提高以及杭州乐园与收入配比的商品成本上升所致。 短期增长仍依靠杭州地区项目，长期看异地复制。预计宋城景区改扩建工程可于年内完成，明年初可投入使用。杭州乐园的《吴越千古情》演出也将于明年初开演。烂苹果乐园（即动漫馆）预计将于年内开始改造，工期约一年，明年四季度可投入使用。异地复制项目中，预计泰山项目最快推出，可于2012年下半年投入使用。 维持公司"买入"的投资评级。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2011、2012年每股收益分别为0.61元、0.83元，按10月21日收盘价22.70元计算，市盈率分别为37倍和27倍，维持"买入"的投资评级。